Как рассчитать мультипликатор инвестиций производственного предприятия. Что такое мультипликатор инвестиций и чему он равен

Евгений Маляр

Bsadsensedinamick

# Инвестиции

Определение термина и его суть

Даже незначительный рост расходов приведет к увеличению производства условного продукта в несколько раз. И наоборот, снижение на считаные проценты ассигнований вызывает существенное, в разы, падение каких-то макроэкономических показателей.

Навигация по статье

• Проявление мультипликативных экономических эффектов
• Что такое предельная склонность к сбережению и потреблению?
• Мультипликатор инвестиций – суть понятия
• Как рассчитать коэффициент инвестиционного мультипликатора Кейнса
• Применение формулы расчета мультипликатора Кейнса
• График инвестиционного мультипликатора Кейнса
• Пример эффекта инвестиционного мультипликатора Кейнса
• Что такое акселератор инвестиций
• Заключение

О работах Джона Мейнарда Кейнса (1883–1946) знает каждый современный выпускник экономического вуза. Этот выдающийся исследователь финансов создал стройную теорию, во многом вступающую в конфликт с классическими представлениями о рынке. В данной статье простыми словами будет рассказано об инвестиционном мультипликаторе Кейнса и других явлениях макроэкономики, объясняющих его действие.

Проявление мультипликативных экономических эффектов

Возможно, это явление было замечено и ранее, но впервые оно было научно описано в начале 30-х годов британским экономистом Бэроном Каном. Суть итогов его наблюдений в том, что в некоторых случаях рынок несоизмеримо остро реагирует на малозаметные изменения условий.

Даже незначительный рост расходов приведет к увеличению производства условного продукта в несколько раз. И наоборот, снижение на считаные проценты ассигнований вызывает существенное, в разы, падение каких-то макроэкономических показателей. Кан впервые сформулировал правильное определение.

Явление непропорциональной реакции рынка на относительно низкие возмущения получило название «эффект мультипликатора» (в переводе с латыни – «умножителя»).

Этот факт вступал в противоречие с главенствующими в то время экономическими теориями, согласно которым последствия должны были приблизительно соответствовать затратам (плюс-минус с учетом особенностей бизнеса и талантов менеджмента).

Мультипликационный (мультипликативный) эффект ставил под сомнение справедливость концепции Смита о самовыравнивании рынка и его способности легко приходить в равновесное состояние без внешнего государственного вмешательства. Впрочем, возникновение Мирового экономического кризиса 1929–1933 годов стало более весомым аргументом противников классических концепций.

Еще ранее был сформулирован так называемый парадокс бережливости, принцип которого на бытовом уровне знаком каждому небогатому человеку, вынужденному экономить на всём. Его суть состоит в том, что стремление населения создать запас «на черный день» негативно влияет на валовый внутренний продукт (ВВП).

Наблюдение тоже можно признать очевидным: деньги, пассивно находясь «в загашнике», не участвуют в общем финансовом обороте. Они не приносят пользы не только своему владельцу, но и всей национальной экономике.

Что такое предельная склонность к сбережению и потреблению?

Кейнсианский подход к исследованию ранее изученных явлений проявился в том, что он рассмотрел зависимость потребительской активности от изменяющегося уровня доходов.

Для начала – опять же обо всем понятных бытовых обстоятельствах. Известно, что все средства, которыми располагает хозяйствующие субъекты (включая обычных граждан) можно разделить на две части:

• Первая будет «потреблена», то есть израсходована на собственные нужды.
• Вторая представляет собой накопления (если что-то остается).

Структура бюджета (семейного, предпринимательского, хозяйственного, государственного или личного – неважно) описывается следующими формулами:

Где:
СПС – коэффициент средней потребительской склонности (в просторечье называемый степенью расточительности);
ПР – сумма, расходуемая на потребительские цели;
Д – общая сумма доходов.

Вторая формула иллюстрирует напротив, средний уровень скаредности, то есть стремления к накопительству:

Где:
СНС – коэффициент средней накопительской склонности;
НК – сумма, вкладываемая в сбережения;
Д – общая сумма доходов.

Легко заметить, что оба безразмерных коэффициента в сумме равны единице: знаменатель у них одинаковый (Д), а ПР + НК = Д. Средними они называются потому, что не учитывают динамики изменений расходов и доходов в течение расчетного периода.

Например, за полгода фирма заработала 1000 денежных единиц, из которых на вознаграждение сотрудникам и прочие издержки израсходовала 680. Тогда средний за 6 месяцев коэффициент накопления будет равен 0,32, а потребления, соответственно, 0,68. В сумме – 1.

Эти исследования могут быть полезными для экономического анализа, но с кейнсианской точки зрения намного больший интерес составляет как раз динамика. Иными словами, необходимо понять, как будет проявляться изменение потребительской и накопительской активности при увеличении или уменьшении уровня дохода.

В этом случае возникла надобность во введении других понятий: «предельных» склонностей к потреблению и сбережению.

Математический метод сходен с дифференциальным подходом: формула учитывает не абсолютные величины, а соотношение их приращений:

Где:

ПРк – сумма потребляемой (истраченной) части бюджета в конце расчетного периода;
ПР н– сумма потребляемой части бюджета в начале расчетного периода;
Дк – сумма дохода в конце расчетного периода;

Аналогично рассчитывается коэффициент предельной склонности к накоплению:

Где:
МРН – коэффициент предельной склонности к накоплению;
НКк – сумма накапливаемой части бюджета в конце расчетного периода;
НКн – сумма накапливаемой части бюджета в начале расчетного периода;
Дк – сумма дохода в конце расчетного периода;
Дн – сумма дохода в начале расчетного периода;

∆Д – изменение суммы дохода за расчетный период.

Результатом сложения обоих коэффициентов предельной склонности также всегда будет единица, так как их изменения в сумме образуют общее повышение или понижение финансовых возможностей хозяйствующего лица:

Где:
∆НК – изменение суммы накопления за расчетный период;
∆ПР – изменение суммы потребления за расчетный период;
∆Д – изменение суммы дохода за расчетный период.

На основе этих коэффициентов предельных склонностей к накоплению и потреблению, можно делать выводы о том, насколько сильно влияет изменение дохода на активность процессов трат и сбережений. Правда, эти умозаключения будут достоверными лишь на узких временных участках графиков, для которых условно можно принять линейность.

Для национальной экономики всегда предпочтительно стремление граждан страны покупать как можно больше товаров и услуг.

Исследования Р.Ф. Кана в значительной степени касались изучения влияния занятости и благосостояния населения на их потребительскую и накопительскую активность.

Заслуга Кейнса в том, что он выявил зависимость опережающего роста инвестиционных расходов от увеличения доходов.

Мультипликатор инвестиций – суть понятия

Согласно концепции, инвестиционный мультипликатор – это коэффициент, величина которого обратно пропорциональна показателю предельной склонности к сбережению:

Где:

МРС – коэффициент предельной склонности к потреблению.

Эта же формула, учитывая взаимосвязь между предельными склонностями к потреблению и накоплению, может быть представлена иначе:

Где:
МИК – мультипликатор инвестиций Кейнса;
МРН – коэффициент предельной склонности к накоплению.

Теория мультипликатора показывает, почему относительно небольшие по сравнению с национальным доходом приросты инвестиций вызывают куда более значительное повышение ряда показателей, которыми характеризуется макроэкономика (уровень занятости, дохода на душу населения и пр.).

Для того чтобы понять идею, заложенную автором в его модель, следует немного углубиться в психологию массового потребителя. В данном случае имеет значение то, что растущий доход влечет увеличение расходов отстающими темпами, что означает процентное расширение накопительского сектора бюджета.

К примеру, работнику повысили зарплату на 50%, а тратить на различные блага он стал больше только на 20%, откладывая остальное «на черный день».

При этом Кейнс выделяет три главных мотива, побуждающих к накопительству:

1. Необходимость собирать деньги для регулярных трат на содержание домашнего хозяйства (для физических лиц) или обеспечение кассового остатка (для фирм).
2. Опасение ухудшения экономического положения. Это страховой фонд «на всякий случай», создаваемый для покрытия неожиданных издержек.
3. Возможность спекулятивного использования свободных средств. В данном случае проявляется одна из функций денег, а именно накопительная. При этом желательно, чтобы они «работали», то есть приносили дополнительный доход.

Заинтересованность государства и крупного бизнеса состоит в том, чтобы всеми мерами уменьшать размер денежных сбережений населения и стимулировать запуск их в оборот или траты. Наибольшую прибыльность и привлекательность демонстрирует инвестиционная деятельность.

Как рассчитать коэффициент инвестиционного мультипликатора Кейнса

Главная проблема при расчете коэффициента инвестиционного мультипликатора состоит в сборе объективных исходных данных. Вернее, цифры фактически нужны всего две. Весь ВВП делится на две части, следовательно, требуется для начала его общая сумма. Также необходима доля национального продукта, выражающая потребительскую или инвестиционную активность населения и предприятий в стране.

При всей сложности учета составляющих и денежных потоков, да еще и в динамике, задача эта решаемая. На помощь приходит статистика, ее роль в бюджетном планировании – первоочередная.

Применение формулы расчета мультипликатора Кейнса

Кейнсианская концепция базируется на предположении равенства доходной и расходной статей бюджета. В актуальной современной ситуации следовало бы учитывать такое распространенное явление, как дефицит, однако великий экономист умер еще в 1946 году, не дожив до наших неспокойных дней. Поэтому ситуация, рассматриваемая в этой статье будет наиболее простой: госбюджет упрощенно принимается как замкнутая система:

Где:
РН – совокупные затраты населения на все товары и услуги, им потребляемые;
И – совокупные инвестиций всех форм;
ГР – сумма расходной части государственного бюджета;
ЧЭ – сумма так называемого чистого экспорта, а фактически – внешнеторговый профицит (со знаком +) или дефицит (со знаком минус).
ДН – совокупные доходы населения;
НБН – накопления граждан и предприятий, составляющие дебиторскую задолженность бизнеса;
НО – сумма уплаченных налоговых обязательств;
ТПИ – платежи иностранных контрагентов (трансферы).

Понятно, что уравнение в левой части содержит расходы, а в правой – доходы. Одновременно они отражают условный баланс, при котором спрос равен предложению.

В первую очередь население направляет свои доходы на покрытие насущных потребностей, то есть на потребление. То, что остается, может быть накоплено. Из этого следует, что суммы потребления и сбережения находятся в прямой зависимости от величины дохода.

Теперь можно переходить к расчету предельного значения коэффициента склонности к потреблению или накоплению. С какой стороны подходить к решению задачи, значения не имеет. Важно, чтобы было показано изменение дохода за расчетный период и соответствующий ему рост (или падение) активности потребления и накопления.

Где:
МРС – коэффициент предельной склонности к потреблению;
∆ПР – изменение суммы потребления за расчетный период;
∆Д – изменение суммы дохода за расчетный период.

Коэффициент мультипликации инвестиций – величина, обратная коэффициенту предельной склонности к потреблению:

В свою очередь, он связан с коэффициентом предельной склонности к накоплению МРН (МРС = 1- МРН).

График инвестиционного мультипликатора Кейнса

Графическое изображение зависимости инвестиционной активности представляет собой кривую.

Если по оси абсцисс откладывается склонность потреблению – она восходящая.

Если переменной служит склонность к накоплению – она нисходящая.

Пример эффекта инвестиционного мультипликатора Кейнса

Возникает закономерный вопрос о том, для чего нужна эта мультипликация, и что можно доказать с ее помощью. Понятие мультипликатора иллюстрирует крайне острую реакцию рынка инвестиций на любое изменение макроэкономической обстановки. Причины этого явления – в цепной реакции, вызываемой вкладом в отраслевые предприятия. Рассмотрим пример, демонстрирующий последствия инвестиции.

В предприятие инвестировано 100 млн Эта сумма истрачена на материалы, комплектующие изделия, оплату труда и прочие статьи расходов.

Полученный поставщиками доход был распределен на потребление и сбережение в соотношении 30% и 70% соответственно. Иными словами, администрация предприятий и его работники получит 30 млн, которые можно накопить.

Кроме этого, производители товаров и услуг, приобретенных на потребленные средства, также получат дополнительный доход. Если исходить из того же соотношения 30 на 70, они смогут накопить:

Первичная инвестиция является своеобразным детонатором реакции умножения валового продукта.

Что такое акселератор инвестиций

Взаимодействие предыдущего эффекта с последующей реакцией рынка – это в экономике обычное явления. Если инвестиции влекут за собой, как гласит теория мультипликатора Кейнса, увеличение валового внутреннего продукта, то обратный механизм также действует, хотя и с некоторой задержкой во времени.

На практике это означает, что средства, заработанные и умноженные в результате первичной инвестиции, играют роль ускорителя инвестиционной активности уже в следующем хозяйственном периоде (финансовом году).

Очевидность этого эффекта послужила основанием для введения понятия акселератора инвестиций.

Акселератор как показатель зависимости роста инвестиционной активности от годового прироста ВВП считается по формуле:

Где:
АИ – коэффициент акселерации инвестиций;
ВВПпг – сумма валового внутреннего продукта за прошлый год;
ВВПппг – сумма валового внутреннего продукта за позапрошлый год;
Ипг – сумма инвестиций за прошлый год;
Иппг – сумма инвестиций за позапрошлый год;
∆ВВП – сумма годового прироста валового внутреннего продукта;
∆И – сумма годового прироста инвестиций.

Очевидно, что описанные эффекты взаимосвязаны, поэтому модель мультипликатора-акселератора представляют собой единую систему, в которой причины становятся следствиями и наоборот.

Подобные явления наблюдаются и в других областях человеческих знаний. Например, в электротехнике известен эффект самоиндукции.

Заключение

Ни одна из существующих ныне научных теорий не является всеобъемлющей. Реалии современного мира показывают, что на инвестиционную активность влияют многие факторы, которые Джон Мейнард Кейнс, выдвигая свой принцип мультипликатора, не учитывал. Ее стимулирует не только победа расточительства над накопительством.

К тому же принцип функционирования мировой экономики сегодня несколько иной, чем во времена, когда действовала Бреттон-Вудская валютная система. Сейчас, по мнению одного остроумного экономиста, «люди покупают ненужные вещи за незаработанные ими деньги».

Однако это не означает, что мультипликатор и акселератор устарели. Необходимость побуждать население к тратам осознается правительствами большинства стран. Для этого принимаются эффективные меры, вплоть до снижения налогообложения на суммы подтвержденных покупок, недорогие потребительские кредиты и т. д. Впрочем, это тема для отдельной статьи.

3 оценок, среднее: 5,00 из 5)

Количественная взаимосвязь между инвестициями и национальным доходом описывается с помощью мультипликатора. Мультипликатор означает множитель. Он показывает величину изменений дохода в зависимости от изменения инвестиций.

Впервые термин мультипликатор был использован для оценки взаимосвязи между ростом затрат на общественные работы и опережающим ростом занятости рабочей силы.

Кейнс расширил понятие мультипликатора до макроэкономического уровня. Мультипликатор у него показывает взаимосвязь общих, государственных и частных инвестиций и национального дохода.

Эффект снежного кома (или эффект мультипликации) показывает на сколько приращение 1 единицы инвестиций увеличивает НД. Предположим, что государство выделило 1 млрд. долл. на общественные работы по строительству дорог, мостов и т.д. После их выполнения 1 млрд. превратился в доходы домохозяйств. Предельная склонность к потреблению в обществе МРС = 0,8. Определим общий прирост НД, связанного с эффектом мультипликации. Из 1 млрд. долл. на потребление домохозяйства направляет 800 млн., которые будут истрачены на приобретение потребительских благ у других субъектов экономики. Таким образом, те получат доход в размере 800 млн., которые в свою очередь разделят на 640 млн. потребляемой части и 160 млн. сберегаемой. У третьей группы субъектов экономики доход составит 640 млн., которые распределятся на потребление: 640*0,2 и сбережение: 640*0,8.

В целом рост инвестиций в 1 млрд. долл. дает при данном уровне МРС прирост НД равный пяти. Этот прирост можно рассчитать как предел убывающей геометрической прогрессии.

1(1+0,8 1 +0,8 2 +0,8 3 +…+0,8 n).

Мультипликатор рассчитывается по формуле:

Таким образом, мультипликатор прямо пропорционален предельной склонности к потреблению и обратно пропорционален предельной склонности к сбережению.

Для мультипликатора характерны 3 особенности:

1. Прирост инвестиций приводит к затухающему расширению доходов. Это вытекает из затухающего характера геометрической прогрессии. Эффект мультипликации прекращается, когда . Фактические расчеты показывают, что коэффициент мультипликации колеблется от 2,5 до 3.

2. Эффект мультипликации зависит от направлений вложений новых инвестиций. Кейнс считал, что практика подтверждает: новые инвестиции надо вкладывать в отрасли, не связанные с производством потребительских благ, т.е. он рекомендовал направлять инвестиции на производство общественных благ. Если инвестиции направляются в производство потребительских товаров, то в условиях депрессии это будет увеличивать товарную массу благ потребительского назначения. Затоваривание не только не снизится, но и увеличится.

3. Мультипликационный эффект может быть как положительным, так и отрицательным.

Это зависит от стадии цикла. В периоды спада производства и снижения инвестиций НД падает более быстрыми темпами, нежели имеет место инвестиционное снижение. Положительная мультипликация имеет место в периоды оживления экономики, положительными являются и государственные инвестиции.

На мультипликацию активно влияет налоговая политика государства. Увеличение налогов срезает эффект мультипликации. Условием мультипликации является также наличие в обществе свободной рабочей силы и производственных мощностей.

С мультипликационным эффектом связан эффект акселерации (ускоритель). Его суть заключается в следующем: увеличение инвестиций приводит к росту НД. Рост НД увеличивает потребительский спрос на товары и услуги, а потребительский спрос на товары и услуги приводит к новому всплеску спроса на инвестиции. Для того, чтобы мультипликатор-акселератор заработал в России, необходимо увеличивать эффективный спрос населения, а это предполагает инвестиции в отрасли, производящие потребительские товары и услуги.

При оценке бизнеса сравнительным подходом ключевое значение отводится правильности выбора и расчета мультипликаторов. Цена ошибки велика – можно сделать выводы о стоимости компании, далекие от реальности. Наши рекомендации помогут корректно выявить зависимости между стоимостью компаний-аналогов и показателями, характеризующими их деятельность.

Мультипликатор – коэффициент, характеризующий зависимость между стоимостью компании-аналога и ее финансовыми результатами или ценообразующими показателями, определяющими ее потенциальную полезность как бизнеса. В общем виде мультипликаторы рассчитываются по формуле:

Формула 1. Расчет мультипликатора

Формула 3. Расчет мультипликаторов на базе стоимости инвестированного капитала

Вряд ли можно выделить в качестве универсального хотя бы один ценообразующий показатель, имеющий надежную линейную корреляцию со стоимостью бизнеса. По этой причине в рамках сравнительного подхода рассматривается несколько ценообразующих показателей, соответственно, стоимость компании рассчитывается с применением нескольких мультипликаторов. Предстоит сделать следующее:

• выбрать из всех известных показателей, характеризующих компании-аналоги, наиболее приемлемые для использования в качестве ценообразующих, классифицировать их в зависимости от источника финансирования активов;
• при необходимости провести корректировку ценообразующих показателей;
• выбрать для каждого ценообразующего показателя (знаменателя мультипликатора) соответствующий ему показатель стоимости компании-аналога – по инвестированному или собственному капиталу (числитель мультипликатора);
• рассчитать значения всех полученных (базовых) мультипликаторов для всех компаний-аналогов;
• провести корректировки полученных значений базовых мультипликаторов.

Как выбрать ценообразующие показатели для расчета мультипликаторов

Выделить показатели, максимально влияющие на стоимость компании-аналога, из всего многообразия имеющейся информации – нетривиальная задача. В рамках сравнительного подхода к оценке такой выбор не формализован, оценщики зачастую полагаются на свое профессиональное видение. Обычно они используют не менее трех мультипликаторов и, соответственно, выбирают столько же ценообразующих показателей (см. в ).

В зависимости от источника финансирования активов ценообразующие показатели нужно классифицировать как:

• показатели компании, отражающие выгоды акционеров, то есть влияющие на стоимость собственного (акционерного) капитала;
• показатели компании, отражающие вклад в основную деятельность компании всех ее активов, то есть. влияющие на стоимость всего инвестированного капитала.

Когда нужно корректировать ценообразующие показатели

• значение ценообразующего показателя должно определяться без учета влияния активов, не принимающих участия в основной деятельности компании, скрытых (условных) обязательств и на базе требуемого уровня собственного оборотного капитала (когда разница между требуемым и фактическим собственным оборотным капиталом равна нулю). При этом для компаний-аналогов, как правило, применяются такие допущения: активы, не принимающие участия в основной деятельности, должны быть представлены денежными средствами и финансовыми вложениями, сумма скрытых (условных обязательств) равна нулю, а собственный оборотный капитал по состоянию на дату сделки находится на достаточном уровне;
• в качестве финансового измерителя результата деятельности компании должен выступать показатель за последний отчетный год, последние 12 месяцев или средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки. В отдельных случаях возможно использование прогнозных значений, в частности, по предполагаемым темпам роста;
• если в расчетах используются данные по сделкам с компаниями из разных стран, то для обеспечения сопоставимости их финансовых показателей и мультипликаторов нужно ориентироваться на финансовую отчетность по МСФО или GAAP. Данные национальной бухгалтерской отчетности могут искажать результаты расчета стоимости;
• если цена компании-аналога сформирована исходя из котировок или сделок с акциями материнской компании холдинга, то необходимо использовать для расчета ценообразующего параметра консолидированную финансовую отчетность всего холдинга.

Какие показатели стоимости использовать при расчете мультипликаторов

Для каждого рассчитанного ценообразующего параметра компании-аналога (знаменателя мультипликатора) необходимо корректно выбрать соответствующий ему показатель стоимости компании-аналога (числитель мультипликатора). В оценочной практике обычно используются:

• рыночная капитализация всей компании (Market Capitalization, МС) или, как частный случай, цена одной акции (Price,P);
• стоимость бизнеса (рыночная стоимость 100-процентного инвестированного капитала, Market Value of Invested Capital, MVIC или стоимость предприятия, Enterprise Value, EV).

Вместе с тем, для унификации процедур и проведения корректных расчетов лучше вместо рыночной капитализации применять один из видов рыночной стоимости капиталов:

• стоимость 100-процентного акционерного капитала компании (МV);
• стоимость 100-процентного инвестированного капитала бизнеса.

Выбор стоимости определяется категорией ценообразующего показателя компании-аналога. Числитель и знаменатель мультипликатора должны быть сопоставимы (согласованы) по источнику финансирования (собственный или весь инвестированный капитал).

Как корректно сопоставлять финансовые результаты оцениваемой компании и ее аналогов

Поскольку мультипликаторы рассчитываются по фактическим финансовым показателям компаний-аналогов, при оценке бизнеса приходится допускать, что перспективы изменения денежного потока и риски у объекта оценки и всех анализируемых аналогов примерно одинаковы. Но в отношении мультипликаторов, основанных на текущих показателях доходов, такое допущение зачастую далеко от истины. В этом случае потребуется их скорректировать на выявленные отличия.

Предлагаемая методика корректировки мультипликаторов основывается на следующем методическом предположении. Если компании имеют одинаковые текущие денежные потоки и разные риски их получения в будущем и (или) разный потенциал роста, то их стоимость различается на соотношение ставок капитализации доходов, рассчитанных для этих компаний.

Мультипликаторы, рассчитанные на базе собственного капитала, корректируются по формуле 4, на базе инвестированного капитала – по формуле 5.

Формула 4. Расчет скорректированного мультипликатора, основанного на стоимости собственного капитала

На величину предложения денег всегда влияют несколько факторов. Во-первых, это поведение фирм, работающих в небанковском секторе и сфере домашних хозяйств. Во-вторых, коммерческие банки, которые располагают возможностью пользоваться кредитными средствами не полностью, то есть, не выдавая их в виде кредитов, а оставляя получившиеся избыточные резервы у себя. В этом случае изменение объемов депозитов будет сопровождаться мультипликативным эффектом. Попробуем рассчитать денежный мультипликатор.

Основные понятия

Для того чтобы разобраться, в чем состоит суть понятия "денежный мультипликатор", нужно иметь понятие о двух нормах: резервирования и депонирования.

Норма резервирования показывает отношение объёмов резервов к доле депозитов, хранимых в банке в качестве резервных сумм, или величине депозитов:

Норма депонирования определяется как отношение наличности к депозитам:

Она показывает, к чему население склоняется больше: хранить свои сбережения в наличных деньгах или на депозитах.

Отсюда следует, что денежный мультипликатор, или, как его называют экономисты, мультипликатор денежной базы - это коэффициент, указывающий на то, во сколько раз будут увеличены (сокращены) денежные объемы при увеличении (сокращении) массы денег на единицу.

Как любой экономический мультипликатор, денежный тоже может работать в обе стороны. Если Центробанк страны планирует увеличить денежные объемы, то он будет увеличивать денежную базу, в противном случае - уменьшать.

Мультипликатор денежного предложения находится в зависимости от описанных выше норм. Если растет норма депонирования, то, соответственно, уменьшается величина мультипликатора. С другой стороны, рост нормы резервирования (то есть прирост доли депозита в банке, в виде резерва) уменьшает значение мультипликатора.

Теоретически

Экономическая теория определяет, что денежный мультипликатор равен величине обратной ставки резервов коммерческих кредитных учреждений для обязательного хранения в Центробанке. Практически же он рассчитывается как частное от денежного агрегата М 2 к денежной базе. Изучать динамику мультипликатора денежной базы необходимо для контроля над денежной массой и инфляционными процессами в стране. Именно денежный мультипликатор способен показать возможный рост денежной массы без негативных последствий в виде роста потребительских цен и инфляции. Формула для расчета денежного мультипликатора проста, он всегда больше единицы.

Практически

Вывести выражение для расчета мультипликатора можно с помощью нормы резервирования: rr = R / D и нормы депонирования: cr = C / D.

Так как С = cr х D, а R = rr х D, то получаются равенства:

М = C + D = cr х D + D = (cr + 1) х D

Н = C + R = cr х D + rr х D = (cr + rr) х D.

Теперь разделим первое равенство на второе:

М / Н = ((cr + 1) х D (cr + 1)) / (cr + rr) х D (cr + rr) = (cr + 1) / (cr + rr)

Получаем равенство: M = ((cr + 1) / (cr + rr)) х Н,

М = mult ден х H mult ден = (cr + 1) / (cr + rr).

Денежный мультипликатор - это выражение (cr + 1) / (cr + rr).

Если предположить, что C = 0 (то есть отсутствуют наличные деньги), и не выходя из банковской системы вращается денежная масса, мультипликатор превращается в банковский: mult D = 1 / rr. Возможно, поэтому банковский мультипликатор прозвали простым денежным мультипликатором.

Сущность денежного мультипликатора

Заключается в механизме увеличения денежных объемов за счет открываемых клиентами депозитов в банках, проходящем в процессе движения безналичных средств через систему негосударственных банков.

Этот механизм создается при условии наличия банковской системы двух уровней. В этом случае эмиссионный процесс проходит между Центробанком (эмиссия наличных денежных объемов) и системой банков коммерческих (эмиссия безналичных средств).

Увеличение объемов денежной массы, находящейся в межбанковском обороте (процесс денежной мультипликации), проходит по причине выдачи банками в виде кредитов, привлечённых на депозитные счета средств своих клиентов, которые они используют, проводя различные платежи и расчетные операции. С другой стороны, клиенты банков-заемщиков могут открывать депозиты в сторонних банках. Следовательно, общий объем депозитов по всей банковской системе практически всегда превышает сумму изначально созданного депозита.

Принцип мультипликации

Свои особенности в распределительных банковских механизмах есть у каждой страны. Например, в государствах с командно-распределительной экономикой, эмиссия осуществляется по спускаемой сверху директиве. В странах с обычном рыночным механизмом банковская система работает на двух уровнях: Центральный банк и пласт коммерческих банков. Поэтому эмиссия при такой системе обладает кредитной мультипликацией.

Проводя грамотное управление этим механизмом, Центробанк имеет возможность расширять или сужать эмиссионные процессы всего института коммерческих банков. Экономическая теория дает понять, что коэффициент роста (снижения) совокупного производства на прирост массы денег (точнее, ее единицу) и есть мультипликатор. Эта величина показывает, во сколько раз может измениться (возрасти или снизиться) предложение после прироста или сокращения объема депозитов в финансово-кредитную сферу.

Денежная база - не что иное, как резервы, обязательные к выплате коммерческими банками, и наличные деньги, находящиеся в обращении у населения вне контроля Центробанка. Рассматривая коэффициент денежного мультипликатора в описанных аспектах, можно вывести формулу:

M = (1 + c) / (r + e + c).

Здесь под "с" понимается отношение наличности ко всем депозитам, находящимся в банковской системе страны, "r" - характеризует обязательное резервирование, а "е" - показывает отношение свободных банковских резервов к депозитам.

Значение показателя

Регулирует механизм увеличения (уменьшения) денежного объема Центральный банк путем обязательных резервных накоплений у себя от каждого коммерческого банка. Величина денежного мультипликатора не стоит на месте. Она колеблется не только в пространстве и времени, но и от страны к стране. В странах с развитой экономикой эта величина может превышать величину первой эмиссии более чем в два раза.

Выводим формулу

Денежный мультипликатор (формула описана ниже) легко поддается расчёту:

m = Денежная масса / Денежная база = M / Б.

Процесс регулирования Центробанком величины денежного мультипликатора (k) влечет за собой возникновение понятия денежной базы. Ее основу составляют те самые депозиты коммерческих банков, которые держит Центральный, и наиболее ликвидные деньги - наличные.

Денежная база = М 0 + денежная масса обязательных резервов (ЦБ) + денежная масса на корреспондентских счетах в Центробанке сети коммерческих финансовых учреждений.

Денежная масса показывает объем денежных средств, которой может оперировать Центробанк страны:

Денежная масса = база. мультипликатор.

Исходя из этой формулы, можно определить денежный мультипликатор: это отношение денежной массы (М 2) к денежной базе.

Обратно пропорциональная зависимость существует между объемом обязательных резервов от коммерческих институтов финансово-кредитной сферы на счетах Центробанка и величиной денежного мультипликатора. И если снижается денежный мультипликатор, норма обязательных резервов, заложенных коммерческими банками, становится выше. Если же растет денежный мультипликатор, то следом увеличивается безналичный оборот (по сравнению с наличными), ибо рост мультипликатора денежной базы напрямую связан с ростом наличной массы и остатками на корреспондентских счетах в Центробанке.

Зависимость денежного мультипликатора

Как уже писалось, размер денежного мультипликатора находится в зависимости от норм резервирования и депонирования. Чем они выше, тем большие объемы резервов хранятся нетронутыми. Чем выше доля наличности в массах, которую население не спешит вложить в депозиты, тем меньше значение мультипликатора. Это хорошо видно на графике.

На нем отражены соотношения денежной базы (Н) через денежную сумму (М) и мультипликатор, который равен (cr + 1) / (cr + rr). Отсюда видно, что тангенс угла наклона равен отношению (cr + rr) / (cr + 1).

Если Н 1 (величина денежной базы) не изменяется, то норма депонирования при росте от r 1 до cr 2 сокращает число денежного мультипликатора и одновременно увеличивает наклон кривой, отражающей денежную массу (или предложения денег). Как следствие, это самое предложение сокращается от М 1 до М 2 . Если надо, чтобы денежная масса (или предложение) не изменялась при снижении величины денежного мультипликатора, а находилась в стабильном состоянии на уровне М 1 , Центробанк должен нарастить денежную базу до Н 2 .

Из вышесказанного понятно: рост нормы депонирования понижает значение денежного мультипликатора. С другой стороны, можно увидеть рост нормы резервирования (прирост доли депозитов, хранящихся в виде резервных запасов). То есть, с увеличением избыточных банковских резервов (не выдаваемых в виде ссуды клиентам) уменьшается значение денежного мультипликатора.

Денежно-кредитный мультипликатор

Это экономический коэффициент, характеризующий увеличение (или сокращение) банковских резервов, находящихся в избытке. Он образуется в результате создания новых депозитов (безналичных денег). Они появляются в процессе выдачи клиентам кредитов из дополнительных свободных резервов, поступившим в банк извне.

Отсюда становится понятно: кредитные ресурсы, которые покинули один коммерческий банк в виде выданных кредитов, становятся собственностью другого банка. И уже он, в свою очередь, предоставляет своим клиентам эти деньги, только в безналичной форме. То есть, выпускаемая одним коммерческим финансово-кредитным учреждением денежная единица создает другому банку кредитные резервы.

Резервные нормы коммерческих банков

Возможность банка создавать резервы в избыточной форме ограничивается функцией формирования обязательных резервов структурой коммерческих банков. Их объемы определяются резервной нормой, регламент которой определен законодательно. Рассчитывает их Центробанк в процентном выражении к банковским пассивам. Эти резервы помогают банковской системе страны обеспечить ликвидность в неблагоприятные периоды и регулировать денежную массу, находящуюся в обращении:

М = 1/Рн, где Рн - норма резерва.

• ММ - денежно-кредитный мультипликатор в заданный временной промежуток;
• М 0 - денежная масса вне банковского обращения;
• Д - денежные объемы, хранящиеся на депозитах коммерческих банков;
• Р - резервы коммерческих банков, хранящиеся на корреспондентских счетах и в кассах.

Устойчивое равновесие на денежном рынке может поколебать повышенный денежный мультипликатор. И даже спровоцировать инфляцию.

От чего зависит банковский мультипликатор

Величина денежно-кредитного мультипликатора находится в зависимости от следующих факторов:

• нормы обязательных резервов коммерческих банков;
• снижения среди населения и бизнеса спроса на кредиты и одновременного роста заемного процента, обычно влекущих за собой уменьшение выдачи ссуд и снижение объемов депозитных вкладов;
• использования клиентами взятых в банках средств для сторонних наличных платежных операций, что порождает приостановку процесса мультипликации и снижает его величину;
• прирост наличных поступлений на клиентские счета или продажа доли активов на рынке межбанковских операций обычно создает условия для роста коэффициента мультипликации.

Рост инвестиций, повышая совокупный спрос, ведет к росту национального объема производства (ВНП). При этом инвестиционные расходы увеличивают объем производства на величину, большую, чем сами инвестиции. Здесь срабатывает так называемый мультипликационный эффект (эффект множителя) – способность расходов вызывать прирост доходов (ВНП) больший, чем вызвавшие этот прирост расходы.

Объяснить суть мультипликационного эффекта можно на следующем примере.

Предположим, что предприниматель решил вложить 10000 ден. ед. в совершенствование своего производства. В результате поставщики строительных материалов, оборудования, рабочие, занятые строительно-монтажными и т.п. работами, получили дополнительный доход, равный 10000 ден.ед. Будем исходить из того, что предельная склонность к потреблению (МРС ) постоянна и равна 0,8. Это значит, что поставщики, рабочие из полученного дохода в 10000 ден. ед. израсходуют на потребление 8000 ден.ед., увеличив чей-то доход на эту сумму. Вторые получатели дохода израсходуют 6400 (0,8 x 8000) ден.ед., сформировав доход третьих лиц на уровне 6400 ден.ед. и т. д.

Таким образом, исходные 10000 ден. ед. вызвали бесконечную цепь вторичных потребительских расходов, увеличив совокупные доходы в раз.

Данное выражение представляет собой сумму членов убывающей геометрической прогрессии, которая равняется: = 1: 0,2 = 5.

Отсюда: первоначальный расход в 10000 ден. ед. превратился в сумму доходов, равную 10000 x 5 = 50000 ден. ед.

Поскольку 0,8 – это предельная склонность к потреблению (МРС ), то (1- 0,8) – это предельная склонность к сбережению (МРS ).

Коэффициент, характеризующий степень изменения дохода (ВНП) в результате изменения инвестиций, называется инвестиционным мультипликатором.

Инвестиционный мультипликатор (MR I ) – отношение изменения величины ВНП к инвестициям, вызвавшим это изменение; равен величине, обратной предельной склонности к сбережению:

В нашем примере инвестиции, равные 10000 ден. ед., привели к увеличению ВНП на 50000 ден. ед.

Таким образом, в силу действия мультипликативного эффекта прирост ВНП в результате увеличения инвестиций будет больше, чем сами инвестиции:

Однако надо иметь в виду, что мультипликатор действует в обоих направлениях, и снижение инвестиций приведет к падению ВНП на величину, большую, чем сокращение инвестиции.

Выводы

1. Потребление и сбережения есть функции дохода. По мере роста доходов доля потребления сокращается, а доля сбережений растет. Автономное потребление – это потребление, независимое от уровня дохода. Уровень потребления и сбережений характеризуется следующими показателями: средняя склонность к потреблению – доля дохода, направляемая на потребление, в общем доходе; средняя склонность к сбережению – доля дохода, направляемая на сбережение, в общем доходе; предельная склонность к потреблению – отношение изменения объема потребления к изменению дохода; предельная склонность к сбережению – отношение изменения в сбережениях к изменению дохода.

2. Кейнсианская модель «доходы–расходы» является дальнейшей конкретизацией кейнсианского варианта базовой макроэкономической модели равновесия национального хозяйства. Она моделирует равновесие в краткосрочном периоде без учёта изменения цен, денег и денежного обращения и поэтому является моделью товарного рынка, где обращаются потребительские и инвестиционные товары.

3. Макроэкономическое равновесие достигается при равенстве доходов и расходов, сбережений и инвестиций. Равновесный НД не соответствует потенциальному: он может быть выше и ниже потенциального НД. В этом случае возникает инфляционный и рецессионный разрывы, которые могут преодолеваться с помощью инструментов государственного регулирования экономики. Отклонения фактического объёма производства и НД от потенциального обусловлено несовпадением планов инвестиций и сбережений. Основным фактором, определяющим динамику потребления и сбережения, является величина располагаемого дохода.

4. Равновесный уровень производства и НД может изменяться при изменении любого компонента совокупных расходов (потребления домашних хозяйств, инвестиции, государственные расходы, чистый экспорт). Если прирост расходов не связан с динамикой дохода – это автономные расходы, если связан – это производственные расходы. Первые ведут к росту НД с эффектом мультипликатора, вторые – с эффектом акселератора.

5. В условиях неполной занятости ресурсов эти эффекты порождают парадокс бережливости : рост сбережений домохозяйства в перспективе ведёт к уменьшению сбережений всего общества, а, следовательно, и каждого домохозяйства.

В научной литературе выделяются и другие научные школы, с которыми мы встретимся при изучении курса «История экономических учений». В рамках данной темы большинство имеющихся концепций по существу представляют уточнения и дополнения отмеченных двух направлений: классической и кейнсианской.